Les dérives du crédit : une solution au risque de contrepartie

Depuis une dizaine d'années, les marchés ont dû faire face à de nombreuses crises financières. Par ailleurs, l'instauration de l'Union Economique et Monétaire et le lancement de l'euro modifie en profondeur le paysage économique. Dans ce contexte, les acteurs des marchés Financiers sont focalisés sur les risques de signatures et de pays. En effet, si le risque de crédit est considéré depuis longtemps comme une véritable menace, il est devenu aujourd'hui un élément essentiel de leur gestion financière. La suppression des taux de change et la conversion des taux d'intérêt sur la zone euro incitent les intervenants à orienter leurs analyses sur la qualité de leurs contreparties, et à développer une politique de gestion du risque de crédit de plus en plus pointue. Il s'avère que sa gestion actuelle est souvent incomplète, ce qui explique l'apparition et le développement d'une nouvelle famille d'instruments : les dérivés de crédit. Leur diversité permet de répondre aux besoins variés de leurs utilisateurs. Certains, basés sur la défaillance, offrent une protection contre le défaut, d'autres une couverture contre le spread. Une dernière catégorie constituée par des produits structurés, permet de répondre à des besoins très spécifiques. Le marché des dérivés de crédit est apparu aux Etats-Unis en 1992, puis en France en 1994. Bien que très récent, ce marché s'est développé très rapidement et atteint actuellement plus de 700 milliards de dollars, contre 50 milliards en 1996. Les acteurs, principalement les banques, prévoient une poursuite de cette progression dans les années à venir, car les dérivés de crédit offrent de nouvelles opportunités d'investissement plus rentables, et une couverture du risque de contrepartie très efficace. Les évolutions récentes tendent à résoudre les difficultés liées à leur valorisation et à des cadres comptable et juridique encore imprécis. Des textes sont en cours d'adoption et des efforts ont été Faits par divers organismes (notamment l'ISDA) afin de standardiser les contrats portant sur les dérivés de crédit. Cet ouvrage propose une introduction pédagogique aux dérivés et au risque de crédit. Celui-ci est en effet au centre de nombreuses réflexions et prises de décisions. Et les dérivés de crédit constituent un moyen, aussi bien pour les banques que pour les entreprises, de gérer de façon dynamique le risque de contrepartie.