Leçons de politique monétaire

PRÉSENTATION GÉNÉRALE DE L'OUVRAGE

Durant les années soixante du XXe siècle, dans le cadre plus général des affrontements théoriques et empiriques entre monétaristes et keynésiens, des débats très vifs se déroulèrent pour déterminer laquelle, de la politique monétaire ou de la politique budgétaire, était la plus importante pour le contrôle des fluctuations.

Quarante ans plus tard, ces discussions paraissent complètement démodées et il ne se trouve guère de spécialistes pour prétendre que la politique budgétaire a plus d'impact sur le produit, l'emploi et les prix que sa rivale monétaire. Les monétaristes ont vraiment remporté cette manche haut la main.

Dans le même temps, des incertitudes quant au système monétaire ont été levées; la méfiance à l'égard des banques centrales, sentiment largement partagé naguère, s'est atténuée ou a complètement disparu. La politique monétaire est désormais suivie quasiment au jour le jour à l'aide de repères simples, par exemple le taux d'intervention des banques centrales ou l'ampleur de leurs refinancements. Les dirigeants de beaucoup d'entre elles sont des «vedettes» connues du grand public et leurs propos sont examinés à la loupe et commentés. Tout ceci donne à la politique monétaire une popularité difficile à imaginer il y a quarante ans.

Cette popularité est-elle pleinement justifiée? Pour qu'elle le soit, il faut d'une part que la politique monétaire fasse la preuve de sa puissance dans ses missions de régulation conjoncturelle et de contrôle de l'inflation et d'autre part que les banques centrales la mettent en oeuvre de façon adéquate en fonction des objectifs qu'elles se fixent d'atteindre.

Ces deux axes de l'ouvrage se complètent pour constituer la part essentielle, sinon le tour complet, des questions de politique monétaire. Certes, certains aspects ont été laissés de côté, en particulier tout ce qui a trait à la mise en oeuvre technique des actions des banques centrales ou leur rôle de contrôleur des banques et de surveillance des marchés financiers. Les diverses leçons se concentrent plutôt sur la politique macroéconomique proprement dite et s'efforcent d'en assurer un inventaire lié aux théories des fluctuations et de la croissance. La succession de leçons indépendantes mais convergentes est de nature à exprimer cet inventaire de façon non technique mais, espérons le, cohérente et claire. La quantité considérable d'événements, discussions, articles et communications divers en rapport avec ce domaine de la macroéconomie, rend profitable, voire même indispensable, la mise à disposition d'une synthèse accessible.

Dans la suite de leçons qui compose cet ouvrage, nous nous interrogeons successivement sur deux points:
- quel est l'impact de la politique monétaire sur l'économie?
- quelle stratégie doivent suivre les banques centrales pour assurer leur
mission au mieux?
Sur les huit leçons proposées, quatre se préoccupent de répondre à la première question et quatre traitent de la seconde.