D'UNE REPUBLIQUE A L'AUTRE - SOUVENIRS DE LA MELEE POLITIQUE, 1894-1944

Présenter les grandes lignes de la théorie keynésienne, en donnant directement la parole à Keynes, de façon à bien distinguer son message de ce qu'ont pu dire ses épigones après sa mort, telle est l'ambition de cet ouvrage. Se référant plus particulièrement aux trois ouvrages principaux de Keynes, La réforme monétaire, le Traité de la monnaie et la Théorie générale, un panorama complet de la macro-économie du XXè siècle est proposé ici. L'auteur nous présente les multiples aspects de Keynes : l'économiste pragmatique qui souligne l'incertitude complète dans laquelle nous sommes obligés de prendre nos décisions ; l'économiste psychologue, qui évoque le rôle décisif de " l'état de l'opinion " et de " l'état de la confiance " sur les marchés financiers ; l'économiste de la monnaie, qui suggère à la Banque centrale quelle politique monétaire " crédible " mener ; le vice-gouverneur de la Banque d'Angleterre, qui rappelle que notre système économique suppose l'existence d'un étalon de valeur stable sans lequel il ne peut fonctionner efficacement ; le conseiller des gouvernements, qui s'oppose à la réduction du temps de travail comme moyen de lutter contre le chômage, qui doute d'une relance par la consommation, qui note les effets pervers de l'indemnisation du chômage et qui tient à ce que les budgets publics soient équilibrés, et enfin, l'économiste artiste qui qualifie les modèles de prévision sophistiqués de ses collègues de " simples bricolages ". Keynes pourrait sans réticence souscrire aux propos récents d'un gouverneur français de Banque centrale qui affirmait : " la maîtrise de la dépense publique en générale et la décrue des dépenses publiques improductives en particulier sont nécessaires pour consolider la confiance des agents économiques et des investisseurs, pour créer les conditions psychologiques, économiques et financières de la croissance. Encore faut-il que soient menées à bien les réformes nécessaires pour enrichir notre croissance en emplois, en particulier dans le domaine de la souplesse du marché du travail. " en d'autres termes, selon cet ouvrage, les keynésiens aujourd'hui seraient bien mieux représentés par exemple par Alan Greespan, le président de la Réserve fédérale des Etats-Unis que par les partisans français de la " théorie du pouvoir d'achat ". Cet ouvrage est recommandé aux historiens, aux économistes ainsi qu'à tous ceux qui s'intéressent aux débats de la macro-économie contemporaine.

En dépit des turbulences, des bulles financières et autres krachs boursiers, les marchés financiers, qui représentent avant tout un circuit de financement indispensable à la croissance économique, ont largement fait la preuve de leur efficience. Cet ouvrage : situe le rôle des marchés financiers dans le financement de l'économie et dans l'évolution des structures industrielles ; montre que les décisions des marchés ne sont pas dictées par le court terme et que leurs évolutions s'expliquent le plus souvent par des facteurs logiques ; étudie les effets - pas nécessairement négatifs - des crises financières.

Selon les indicateurs financiers habituels, Wall Street est actuellement plus " surévalué " qu'il ne l'a jamais été au cours des 150 dernières années. En septembre 1929, juste avant le krach boursier, le price-earning ratio de l'indice composite de Standard & Poor's, calculé sur la base de la moyenne mobile des gains sur les dix années précédentes, atteint la valeur record de 33, c'est-à-dire nettement plus que durant les deux autres pics des marchés boursiers du siècle dernier, en 1901 et 1966. Cet ouvrage : - Montre que la Grande Dépression, qui commence en réalité fin 1930, est d'origine américaine. C'est la politique monétaire de la Réserve fédérale qui est largement responsable du déclenchement et de l'approfondissement de la crise ; - Analyse l'extension mondiale de la tourmente qui est favorisée par des facteurs structurels spécifiques, en particulier, le régime de l'étalon-or ; - Prouve que la Grande Dépression ne représente pas un retournement cyclique normal. Sa sévérité et sa durée extraordinaires sont clairement dues à ce que Schumpeter appelle des " circonstances adventices ", des événements qui ne peuvent à l'évidence plus se reproduire. Même si les économistes sont sceptiques quant à la capacité des décideurs à retenir les leçons de l'histoire, la Réserve fédérale n'a pas commis les mêmes erreurs lors du krach d'octobre 1987. Il n'y a donc pas de raison objective pour qu'une correction boursière brutale à New York déclenche une récession profonde et durable.