Initiation aux Mathématiques Financières. Exemples d’illustration ; Exercices corrigés ; Glossaire

Les modèles d'évaluation d'actifs financiers constituent des outils fondamentaux en finance, permettant de comprendre la relation entre le risque d'un actif et son rendement attendu. Le Modèle d'Equilibre des Actifs Financiers (MEDAF) est le modèle le plus connu et le plus utilisé par les chercheurs et les praticiens ; il stipule que le facteur de marché est le seul à expliquer la variation des rendements des titres. Cependant, plusieurs études ont remis en cause la validité du MEDAF notamment suite à l'observation d'un ensemble d'anomalies boursières sur différents marchés financiers. En effet, Fama et French (1992) ont annoncé "la mort du bêta" relatif au facteur de marché, affirmant que ce dernier est insuffisant et qu'il est nécessaire d'ajouter d'autres variables pour mieux expliquer la rentabilité. Fama et French (1993) proposent alors un modèle à trois facteurs, intégrant, au-delà du facteur de marché, deux facteurs supplémentaires liés aux caractéristiques taille et ratio valeur comptable/valeur de marché. Ils ont ensuite développé ce modèle pour inclure de nouveaux facteurs explicatifs liés à la rentabilité opérationnelle et à l'investissement (le modèle à cinq facteurs, 2015), et au momentum (le modèle à six facteurs, 2018). Si les études sur les marchés développés ont généralement confirmé la validité de ces modèles, leur applicabilité aux marchés émergents est remise en question. C'est sur cette problématique que s'est penché cet ouvrage en cherchant à identifier le modèle le plus approprié pour expliquer la variation des rendements boursiers sur l'un des marchés émergents qu'est le marché marocain. Une approche méthodologique en trois volets est adoptée : la vérification (test des modèles existants), l'exploration (identification des anomalies boursières potentielles) et la modélisation (développement d'un modèle apte à mieux décrire la variation des rendements boursiers marocains). Un nouveau modèle à trois facteurs, intégrant le facteur de marché et les variables liées au ratio cours/chiffre d'affaires et au momentum, montre des performances supérieures à tous les autres modèles concurrents testés, y compris les modèles de Fama et French. Cette nouvelle combinaison à trois facteurs offre un outil plus efficace pour l'évaluation des titres et la prise de décision d'investissement dans le contexte marocain.

L'auteur, ingénieur des Eaux et Forêts pendant près de quarante ans, essaie de dévoiler tous les mystères de cette profession très particulière qu'est celle de garde forestier. Boughaba, jeune technicien forestier, est affecté dans une forêt où les coupes illégales d'arbres ont contribué à dégrader le milieu naturel. Les braconniers, qui ont sévi pendant de nombreuses années ont décimé toute la faune, autrefois abondante et variée. Mais Boughaba va asseoir son autorité sur le district et commencer à reboiser tout en leur menant une guerre sans merci.

Histoire d'un esprit qui se libère Aux âmes qui se reconnaîtront... Demain, le réveil sonnera. Vous ne ressentirez peut-être aucune excitation à vivre cette journée. Il est probable que vous finissiez par vous lever péniblement. Devant la glace, vous soupirerez et devant votre frigo, vous vous direz : "tant pis pour le petit-déjeuner" . Je ne saurais vous dire quelle sera la couleur du ciel dehors, mais vous vous sentirez gris dans ce métro, gris assis à ce bureau, probablement même un peu usé. Vous penserez sûrement "vivement la pause-café" pour ensuite espérer "la fin de la journée" ou encore "la fin de la semaine" , "le début des vacances" ou même "le début de votre retraite" . Chaque jour, vous aurez ces pensées et chaque jour, vous vous convaincrez qu'il n'existe aucune autre alternative jusqu'à que vous soyez à court de temps. Lisez ce livre Bientôt, le réveil sonnera. Vous sentirez une immense excitation à vivre cette journée. Vous ne l'éteindrez pas, car vous l'aurez programmé pour jouer votre musique préférée. Pendant que vous agiterez votre corps plein de joie, vous croiserez votre reflet et vous peinerez à vous reconnaître, car quelque chose aura changé : vous aurez quelque chose de lumineux. Il est probable que vous ressentiez une immense joie en sortant dehors : n'est-ce pas l'endroit parfait pour vivre ? Vous apprendrez à vous connaître, vous vivrez dans un monde où rien ne vous paraîtra impossible. Vous aurez des challenges à relever, mais vous connaîtrez la valeur de chaque victoire. Vous grandirez, vous rayonnerez et par-dessus tout vous vous sauverez la vie : Bienvenue dans le monde des vivants !

La rencontre avec l'autre n'est jamais anodine ; elle demande, comme le souligne à juste titre Albert Jacquard, un effort certain surtout dans un monde caractérisé par des acteurs pluriels et par des diversités croissantes, complexes et en perpétuel mouvement.